种种迹象显示，平安和国寿正在冲刺回归A股 徐汇 资料图

    H股持续走强或将支撑A股定价

    上海证券报昨日(11月14日)独家获悉，中国人寿将最迟于明年一季度赴上海证券交易所上市，拟筹资230亿元。相关人士指出，按照正常程序，预期明年1月底有望上市。同时，中国平安的上市申请已经提交给中国证监会。

    目前中国人寿上市申请材料已经递交给中国证监会，但尚未上会。据了解，中国人寿A股上市的承销商团队包括中国国际金融有限公司、中信证券以及银河证券。

    从8月29日到11月13日，短短一个半月时间，保险行业两大巨头已经快速地将回归A股上市前期工作完成，进入等待监管部门审批阶段。保险回归呈现出加速度的态势。

    有望高市盈率定价

    由于近月来，两家公司股价持续走高，业内人士表示两家公司将很有可能获得较高的定价，从而扩大募集资金规模。

    根据公告，国寿计划发行的是15亿股A股，而中国平安首发不超过11.5亿股A股。目前两只保险股票在香港市场受到投资者极大的追捧，昨日国寿股价最高达到18.12港元，中国平安达到29.3港元。按照去年业绩计算的静态的市盈率看，国寿为53.54倍，中国平安为43.38倍。

    “我现在无法预计国寿和平安在国内上市的市盈率会怎样，但有点是明确的，国寿和平安在全球市场中，市盈率是很高的。尤其是今年，股价上涨幅度很大”，一位不愿意透露姓名的保险公司高管告诉记者。

    在香港股市的表现将直接影响国寿和平安在国内市场的发行价。尽管按照正常程序在获得监管部门批准后，将在机构投资者中进行询价，再根据当时的市场情况决定发行价格。但是，作为公司自身对发行股价将有自己的底线。

    “现在连底价也不好说，因为公司在香港股市上表现很好，股价在不断创出新高”，一位内部人士表示。

    以国寿为例，去年底国寿的股价还在7元左右徘徊，今年已经突破18元。分析师认为，国寿近月以来一直在17港元之下反复争持等待方向，终在上周成功破关而上，后市可望继续上探新高。在这样的上涨幅度下，券商对国寿的平均评级为2.778，中国平安是2.667，表明继续持有和买入。

    A股申购者或将仅获“鱼尾”

    尽管还可以参照中国国际航空发A股的惯例，股价不低于H股的95%，但业内人士担心按照中国人寿和中国平安在香港的走势，A股申购者可能只能吃到“鱼尾”。

    以人寿为例，一份内部报告保守测算表明，其认为按照中国人寿目前股本数（267.65亿股）计算，中国人寿2007年的评估价值高达4400.51亿元，每股合理股价在16.44港元。其计算依据是将中国人寿的年新业务价值乘以新业务乘数，然后加上其内含价值。由于中国人寿的2005年的内含价值为1139.54亿元，以2006增长24.8%、2007年增长17.8%计算，则2007年中国人寿内含价值为1421.86亿元；而其2005年新业务价值为74.89亿元，如果2006年和2007新业务增长20%，乘数均为14，则中国人寿2007年评估价值为4400.51亿元。