价值洼地：老封基拖垮创新封基折价成常态

在大盘震荡加大背景下，瑞福进取和大成优选两创新封基折价继续扩大

　　昨日在“价值洼地”发掘效应的推动下，多数老封闭式基金延续前一日的上升势头，但与之形成鲜明对照的是，两只创新封闭式基金——瑞福进取和大成优选则出现在基金跌幅榜的前列，并继续扩大折价交易的局面。通过创新封基的带动，改变封闭式基金折价局面的初衷，似乎短期难以实现。银河证券首席基金分析师胡立峰认为，大成优选和瑞福进取的情况证明，创新封闭式基金单兵突进遭遇强大的市场惯性。

　　“在推出创新封闭式基金的同时，并没有给出老封闭式基金改革的时间表，因此再好的创新封闭式基金都会活活地被老封基拖疲拖垮。”胡立峰强调。

　　折价已成常态

　　盘面情况显示，瑞福进取、大成优选基金昨日交投并不是十分活跃，走势平缓。瑞福进取当日下跌2.08%，大成优选下跌1.05%。以昨日的收盘价相对于前日的基金净值，我们可以推算出其大致的折价。其中，大成优选的折价接近15%，瑞福进取的折价为12.5%，均已是其上市以来的最高折价。

　　回顾两只基金的上市情况，其交易情况不容乐观。大成优选上市后的第五个交易日开始出现折价，这种情况一直延续至今，而瑞福进取则一直处在折价状态，虽然9月28日和10月8日一度接近消除折价，但旋即又出现较大折价。这也就是说，折价成为了两只创新封闭式基金的常态，这已经违背了推出创新封闭式基金的初衷，是市场各方都不愿意看到的局面。

　　为何落得尴尬地步

　　在研究人士看来，风光一时的创新封基落得如此地步，自有其内在原因。银河证券首席基金分析师胡立峰认为，创新封基折价是市场对老封基信任危机的必然反应。目前创新封闭式基金单兵突进，先行一步，效果并不理想。他始终建议创新封基的推出和老封基的改革同步进行，相互配套，甚至是先推动老封基转型或者创新，再来发展创新封基。仅仅依靠创新封基拯救老封基走出高折价的泥潭并不现实。

　　“大成优选和瑞福进取就是这样鲜明的例子”，胡立峰说。它们的经验证明，在强大的对封闭式基金不信任的惯性下，创新封闭式基金单兵突进既无法拯救老封基，自身也不可避免被老基金所“同化”，并且加速老化成老封基，而且由于创新封基日益扩大的折价，进一步加大了老封基的折价，从而陷入了恶性循环的局面。

　　实际上，这两只基金还是有着自己的重大意义。除了瑞福进取的份额分级杠杆运作之外，两基金在分红上的创新也是有着实质性的价值。胡立峰感叹说，可惜市场已经普遍陷入对于封闭式基金分红严重不信任的地步，竟然对如此开创性的分红规定视而不见，令人扼腕痛惜。

　　与此同时，胡立峰也点评说，创新封闭式基金落得折价局面仍然有自身的一些原因值得注意。如过度宣传“救生艇”条款意义并不大，“如果一只创新封基把主要创新点放在救生艇条款上，那岂不是大船未出海远航，就告诉世人准备坐艇逃生，既然如此，那加速折价也是顺理成章了。”