大众网·海报新闻记者 沈童 济南报道

　　7月24日，中共中央办公厅及国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（以下简称“双减”意见），该意见此前于2021年5月21日中央全面深化改革委员会第十九次会议中审核通过。此政策一出，整个K12教育行业发生剧震！

（A股教培相关概念板块大幅下跌）

　　K12教育迎来史上最严政策，A股上市公司纷纷发布公告

　　山东省泰山教育创新研究院院长王清林认为：“此次出台的‘双减’政策从优化社会教育环境、减轻学生家长负担着手，将直接改变当前教育培训行业的教育格局，对K12学科培训的限制发展显而易见。学科培训类机构遭遇重创成为必然，素质教育赛道政策尚不明朗，也可能会受大环境影响，发展受限。成人教育、家庭教育或许迎来发展机遇。而从行业市场角度来看，对于从事K12学科培训的上市公司来说，意味着主营业务模块的全面崩溃，盈利能力大幅下降。资本退潮成为必然。”

　　事实确实如此，“双减”政策的出台最先波及到的是港股和外围市场。7月23日下午，港股教育股暴跌。随后，美股教育中概股也在开盘后集体暴跌。截至美东时间7月23日收盘，好未来下跌70.76%、高途下跌63.26%、新东方下跌54.22%、网易有道下跌42.81%。

（好未来年内跌幅超90%）

　　随着政策的进一步发酵，教育行业相关上市公司纷纷发布公告回应“双减”政策对公司的影响。截至目前，已有8家公司对外发布公告。其中，新东方、勤上股份、学大教育、豆神教育4家公司表示：预期将对相关业务产生重大不利影响。

　　新东方在7月26日公告称，本公司现正考虑采取适当的合规措施，预期该等措施将对与中国义务教育制度学科有关的校外辅导服务产生重大不利影响。本公司将就致力遵守《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》 及任何相关规则及法规积极寻求政府当局的指导及配合政府当局的行动。

　　但高盛将新东方美股评级下调至中性，目标价3.60美元；将新东方港股评级下调至中性，目标价28港元，将好未来评级下调至中性，目标价5.60美元。

　　A股上市公司勤上股份（002638）发布公告称：旗下龙文教育面临重大政策风险。

　　据悉，勤上股份全资子公司龙文教育是一家全国性教育培训机构，主要为国内K12阶段的学生进行学科类一对一课外辅导。勤上股份表示，鉴于龙文教育的营业收入和利润比重已经超过公司的50%，《意见》将对龙文教育和勤上股份的整体经营情况产生重大不利影响。

　　此外，记者注意到，截至2021年6月30日，因并购龙文教育形成的商誉余额4.43亿元，受此影响未来存在部分或全额减值的可能性。

　　学大教育（000526）在公告中表示，公司主营的K12教育培训业务预计将受到影响，其中义务教育阶段的学科培训业务预计受到影响可能较大，请投资者关注相关风险。

　　根据近年来学大教育的经营请来看，K12教育培训是其盈利大头，其业务收入占到公司总营收的近99%。其中，高中阶段营业收入占教育培训业务收入约60%，义务教育阶段营业收入占教育培训业务收入约40%。而在义务教育阶段，初三阶段营业收入占教育培训业务收入约20%。

　　据悉，针对《意见》，学大教育拟采取进一步提高高中阶段的培训业务收入占比，规范义务教育阶段学科培训业务模式，深化服务质量等措施，确保合规经验。同时，丰富产品线布局，计划在义务教育阶段提供素质类、科技类等课程产品和教学服务，计划探索职业教育等领域业务等；并且积极探索和拓展其他新的业务增长点。

　　豆神教育（300010）表示，将对“大语文”业务产生重大不利影响。据悉，豆神教育在2018年收购了中文未来100%股权，其中包括大语文学习服务业务。目前，大语文已经成为公司的主要业务，占公司主营业务收入的比重由2018年的9.24%提高至2021年一季度的53.66%。

　　此外，记者注意到，在风险提示中，豆神教育不仅对公司主营业务收入和利润下降、学习中心数及学员数量下降做出了风险警示，还提出其全资子公司中文未来业绩承诺无法实现的风险。

　　相比上述几家上市公司，学科辅导类的业务收入约占公司总收入55%的昂立教育显得较为平静。其表示，公司目前整体经营情况稳定，财务状况稳健，各项业务正常开展，并已主动响应规范办学的要求，整合优化已有校区，不断提升教育质量和服务水平。同时，公司将进一步加大职业教育、国际与基础教育和素质教育领域业务的拓展力度，以满足社会多样化的教育需求。

　　此外，华媒控股和科德教育表示，“双减”《意见》对公司的主营业务影响较小或不存在影响。

　　科德教育指出，K12非公司主营业务，通过并购学校扩宽职业教育。据悉，2020年，公司教育板块实现归母净利润1.63亿元，其中K12课外培训实现归母净利润300.37万元，占净利润比例为1.84%，对公司整体经营业绩影响较小。公司将配合《意见》进一步合规经营，把这部分业务的影响减至最低。

　　而作为唯一一家不受影响的上市公司，华媒控股称，公司及下属子公司的主营业务包括广告策划与发布、报刊发行与印刷、教育。其中，教育业务主要为职业教育和学前教育。

　　控股子公司中，教未来国际教育科技（北京）有限公司经营职业教育、国际教育、IT教育、艺术教育、在线教育、学前教育；浙江华媒优培教育科技有限公司经营的全日制幼儿园和0-3岁幼儿托育服务业务，不涉及义务教育和校外培训。

　　年内教育行业上市公司股价超半数下跌，教育行业未来路在何方？

　　事实上，今年以来，教育行业的整体表现已显现出疲态。据Wind数据，从年初至今，27家在美上市的中概股教育培训相关公司中，有23家下跌，且其中超过半数跌幅已超过50%。高途集团、好未来年内股价跌幅更是超过90%。

（教育行业中概股年内表现）

　　A股教育板块相关公司同样如此，中公教育、学大教育年内跌超50%，豆神教育跌超47%，科德教育跌近40%。

（A股教育板块个股年内表现）

　　那么，从资本市场角度看，行业龙头股价暴跌是短期消息利空影响还是对未来行业的长期担忧？在王清林看来，这绝不是短时间利空消息影响的应激反应，而是对未来行业长期担忧的市场体现。

　　王清林告诉大众网·海报新闻记者：“从未来发展的政策走向来看，已经上市的企业有退市的可能，尚未上市的教育培训企业，资本方也将望而却步，加上政策的限制，基本没有再上市的可能了。”

　　面对政策的长期性，王清林认为，龙头企业面临的挑战刚刚开始，适应政策调控的自我变革，是这些企业能否渡过危机的关键所在。比如从学科培训转到素质教育、成人教育、家庭教育等赛道，应该是这些企业目前正在思考的事情。

　　投资机会：短期规避培训板块，关注职教和高教板块的超跌机会

　　从投资者角度，国泰君安建议：短期规避培训板块，关注职教和高教板块的超跌机会。

　　上海证券教育传媒分析师胡纯青建议：“策略上，‘双减’政策的出台将对义务教育阶段学科类培训机构的商业模式造成严重冲击，建议暂时规避。高中阶段学科类培训的相关监管力度尚不明朗，且考虑到全国高考制度影响，市场需求将保持相对旺盛。目前，已不再审批通过新的高中学科类培训机构，市场竞争格局将保持相对稳定。而政策上对体育、文艺、科技等类别的素质教育以及职业教育培训持支持的态度，未来的发展前景良好。大型学科类培训机构或向这一方向转型，赛道拥挤下行业竞争或进一步加剧。”